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蔚来财报:烧钱卖车仍持续 今年支出或迎反弹

2021-03-05

2020年财报表明,蔚来买一台盈一台的现状没能根本改变。

数据表明,随着交付给量的上升,2020年蔚来净亏损显著收窄至53亿,但销售成本同时仍在走高,这意味着买一台盈一台的模式仍在之后。

在过去两年间,蔚来倒数压缩研发开支和运营费用,带给相当可观的财报数据。但近期,李斌在电话会议上回应,不受电瓶和电芯制约,今年研发成本将翻至50亿元;预计2021年下半年月进军欧洲市场,2022年考虑到扩张至其它地区。有业内人士指出,研发比重的回调,以及进军海外带来的费用化支出,将对净亏损改善形成压力。

亏损是理想的35倍

财报显示,2020年蔚来交付给量同比增长112.6%,总量超过4.37万辆。纵向来看,2020年年初疫情导致蔚来开局有利,整个第一季度交付给量仅为3838辆,但在随后的第二季度开始,市场需求开始得到释放,销量分别为10331辆、12206辆和17353辆。

在国内造新势力队伍中,蔚来销量领跑。排名第二的理想近日发布财报表明,其2020年全年总计终端销量为33457辆,第三名小鹏同期交付给27041辆。4.37万辆的蔚来以30%的略微优势低于3.3万辆的理想。

 

 

有所不同的是,理想2020年第四季度扭亏为盈,实现净利润1.075亿元,全年净亏损缩至1.52亿元。蔚来全年总营收为162.57亿元,同比增长107%;全年净亏损虽收窄59%,但仍高达53.04亿元。也就是说,高达一万辆销量优势的蔚来,亏损是理想的将近35倍。

从账面上来看,2020蔚来的经营费用下降至64.81亿,2016年至2019年该项费用分别为26.03亿、49.54亿、93.40亿和98.80亿。其中,2020年研发费用为24.88亿,上升43.8%;销售、行政及一般支出为39.32亿,上升27.9%。

 

 

2016-2019年蔚来经营费用

 

2020年蔚来经营费用

蔚来规模效应逐渐显现,在单销售费用上,2020年第四季度同比下降63%,环比下降59%;在单成本上则比起2019年上升四分一。

招银国际白毅阳指出,相比2019年,研发费用率在2020年下降较大,主要是两个原因:营收规模的增长;前期三电技术逐步成熟。对于研发费用同比上升,蔚来表示,主要是由于已于2020年9月开启量产的EC6相关研发费用的降低,以及公司整体的成本节约和研发效率的提高。

财务开支或在今年声浪

财报显示,截至2020年底,蔚来毛利率从2019年的-15.3%转正至11.5%,现金及现金等价物、限制性货币资金和短期投资共425亿元人民币。相比2019年末捉襟见肘的10.563亿元,即使按2020年的净亏损53亿来算,蔚来至少可以确保未来8年内资金市场需求。

但是,李斌在财报会议上特别强调称,蔚来不会之后加大研发投放,提速核心技术和新型的研发及量产工作,预计2021年的研发投入不会增加一倍到50亿元人民币左右水平,与此同时,理想CFO李铁在不久前的财报电话会议上表示,“2021年研发投放至少30亿”。由此可见,蔚来在研发上豪掷千金的冒进式风格短期内并会转变。

在产能上,李斌回应,今年1月份已超过7500台的全供应链生产能力,目前江淮工厂已经启动改建,计划到今年年底实现单班15万,双班30万的生产能力,以配合显电轿ET7的上市销售。渠道方面,李斌称,今年将在欧洲开始进行销售和服务,目前正按计划展开产品、销售服务网络和团队重新组建等一系列的准备。

白毅阳指出,进军海外不会必须搭起团队及销售网络渠道,尤其是蔚来以服务为亮点的模式,在前期投入及支出不会比较大,部分费用化的支出将对净亏损提高构成压力。变换产能扩张和预计翻一番的研发投入,蔚来今年的经营性费用和销售成本很可能迎来一定程度的激增。

不过在白毅阳显然,不回避蔚来在自动驾驶及芯片研发上的投入将相对抗拒,避免陷入亏损特融资的陷阱。

从另一方面来看,纯电轿ET7的展现出仍是一个未知,但总体成本无疑将迎来剧增,仍在沿袭买一台盈一台模式的蔚来,2021年会步入财务大考吗?

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